如何檢驗市場效率？
可把馬匹按市場隱含機率分組，比較每組的實際勝率；亦可比較模型相對市場在 Brier Score、Log Loss 和校準上的增量。
熱門—冷門偏差
某些市場可能系統性高估極冷門或低估某些機率區間，但偏差的方向和幅度必須按市場、期間和抽水後資料實證，不能直接套用其他地區研究。
Sigma 的比較原則
市場賠率是重要而強力的基準。模型只有在相同時間、相同樣本和清楚指標下提供穩定增量，才可聲稱包含額外資訊。
市場效率不是「每次都估中」
有效市場仍會出現冷門勝出及熱門落敗。關鍵問題是價格是否在長期、扣除成本後已大致反映可取得資訊。如果某個公開訊號只在少量樣本看似有用，加入更多時期或實際價格後消失，不能視為穩定偏差。
檢驗時要把市場本身設為基準，而不是只比較零資訊猜測。概率校準、Log Loss 和按價格組別的實際率，都能顯示模型相對市場是否增加資訊。
| 比較項 | 要固定的條件 | 常見錯誤 |
|---|---|---|
| 模型 vs 市場 | 同一賽事、同一時間截點 | 用臨場市場對比早段模型 |
| 不同賠率組別 | 足夠樣本及相同定義 | 只展示命中冷門 |
| 跨時期穩定性 | 按日期留後或滾動測試 | 在全期選規則再全期報告 |
此表是研究設計框架，不代表已發現香港賽馬市場存在可交易偏差。
Sigma 對「市場錯價」的用字標準
模型概率高於市場隱含機率只代表兩個估算在當時不同。差距可能來自模型訊號，也可能來自抽水、資料延遲、池額、估算誤差或不同的入位定義。
因此 Sigma 優先使用「模型—市場差異」或「研究候選訊號」，只有經過事前規則、樣本外資料、執行假設和不確定性檢查後，才討論差異是否持續。